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　　金融企业是知识密集型企业，业务发展过程中需要不断激发员工的创造性，同时金融业又是比较容易发生员工“道德风险”的高风险行业，业务发展过程中需要不断提高员工的风险管理意识。创造性和风险管理意识两者都关系到人力资本，因而，人力资本的积累对于金融企业的稳定发展具有特别重要的意义。从理论上看，人力资本与其所有者的不可分割性、人力资本贡献难以测量、人力资本难以监督等特征使得简单的劳动契约无法保证知识型雇员尽力自觉地工作，无法对其进行有效的监督与约束，因此，迫切要求企业在激励机制方面进行创新。
　　实行员工持股计划ESOP（Employee Stock Ownership Plan）就是这方面的有益探索。员工持股计划使企业每个员工既是劳动者，又是企业所有者，从而更有利于增强员工的归属感和责任感，更有利于调动员工的积极性。员工持股制度将企业家和员工的报酬与公司业绩有效地联系起来，鼓励员工关注公司的长远持续发展，从而增强金融企业的可持续发展能力。

　　１、形成出资人、经理层和员工的利益共同体。
　　实施员工持股制度，将经理层和员工从“打工仔”的身份转化为“老板和打工仔”二合一的身份，既为全体出资人打工，也为自己打工，和其它资本所有者共同分享企业经营成果。员工持股计划使企业所有者、经营管理者与职工三者之间的利益目标趋于一致，通过员工对股权的拥有使雇主与雇员的关系由原来简单的雇佣与交换关系变为平等的合作伙伴关系，有助于从根本上解决企业发展动力不足的问题。
　　摩根大通的一份研究报告认为，中资银行的普遍问题不在于资源，而在于“道德风险”，即财务困难愈严重的借贷者，愈不惜代价游说银行借钱，而是否坚持标准放贷与银行职员对银行的忠诚程度紧密相连。实施员工持股后，由于结成了利益共同体，员工真正成为银行的主人，势必会提高对银行的忠诚度。
　　作为员工和经理层，其追求的目标是劳动报酬的最大化；作为出资人的股东，其投资追求的是企业利润最大化。员工持股制度有助于化解二者之间的矛盾，建立起所有者与雇员之间在所有权、管理权、收益权、监督权等方面的分享机制，形成所有者、企业与雇员之间的利益共同体。在员工持股制度下，由于不同层次的员工都自觉或不自觉地将自己的利益与企业的利益牢牢地捆在一起，企业经营的好坏不仅直接影响到员工的工资收入，还直接影响到其分红收益，企业与员工形成了“产权———责任———利益”的纽带关系。正如孟子所言，“有恒产者才有恒心”。只有员工真正成为企业的主人，员工才可能自觉地为实现股东价值最大化而努力工作，自觉地为提高企业的竞争力而多做贡献。如果员工因不努力工作或其它原因导致企业利益受损，则员工和其他股东一样需要分担企业的损失。因而，通过员工持股计划结成员工、经理层和股东利益共同体后就有了共同的目标，企业的凝聚力和向心力也会大大提高。

　　2、激励效应的长期化和内在化。
　　传统的奖励制度注重短期激励，长期激励则不足，容易导致企业的短期行为。员工持股的激励作用具有长期化的特点。因为员工持股制度形成了一种内在的利益驱动机制，变以外部激励为主为以雇员自身的内在激励为主，变以短期激励为主为以长期激励为主，变以外在的强制性约束为主为以自律性的自我约束为主。
　　通常，在员工持股计划下，经营者和骨干人才比一般员工持有较多的股份，因此，企业经营业绩的好坏与他们的未来收益关联度较大，对他们的激励力度也较大。员工持股制度下的红股配送则主要是对作出重要贡献员工的一种长期激励手段。对有突出贡献的员工配送一定额度的干股（或期权），通过干股与资本收益率挂钩，能进一步激发员工的工作潜能，形成一种“干得越好，持股越多，干得更好”的良性循环，形成“马无扬鞭自奋蹄”的良好局面。

　　3、增强企业内部自我约束和相互监督力度。
　　我国的国有企业改革在强调“放权让利”的同时，并没有建立相应的监督和约束机制。职工是企业的主人变成一句空话。员工出资成为股东后，就具有法律赋予的重大经营决策参与权，不仅对经理的监督具有权威性和说服力，而且共同的股东身份和利益目标，使企业内部建立起一个相互监督的网络体系。人人都是主人，人人都有监督他人的权利，同样也都有接受他人监督的义务。因而，员工持股制度能够增强企业内部自我约束和相互监督的力度。
　　员工持股后其身份具有双重性，即他既是员工又是股东。作为股东，公司的经营性收益与员工的利益息息相关。所以，他首先能够约束自己的行为，全心投入工作，促进企业的持续发展。另一方面，员工对企业的各种经营行为进行主动监督是从关心自身利益出发的，因而这种监督是自发的、持续的，不需外部激励的，就是说，员工能够自觉相互监督。作为员工，他直接参与企业的生产经营活动，对企业经营业绩的实际状况了如指掌，因而便于及时发现企业经营中的各种违法违纪行为，并迅速通过自己的代表，经过法定程序反映到董事会、监事会。董事会、监事会是否依法依章纠正错误同样受到员工的密切关注。持股员工代表还可以在股东大会上依法行使股东的法定权利。持股员工代表可以进入监事会，行使对公司管理层的专职监督权。由于员工代表在生产经营第一线，对企业经营各方面的实际情况比较了解，因而能对公司董事、总经理和企业的各种经营行为进行有效的监督，避免外部股东因信息不对称而导致的监督困难。员工的这种自下而上的监督既是直接的又是及时的，既是深入的又是广泛的，既是多层次的也是多角度的，因而，这种监督也是非常有效的。

　　4、留住骨干人才、稳定员工队伍。
　　人力资本在金融企业经营中的地位和作用越来越重要。同时，金融业（特别是证券业）从业人员的流动性较高。员工持股有助于克服短期行为、缓解骨干人才流失问题。经营管理层如果只是打工者的身份，难以把握自己的前途和命运，往往容易表现出经营行为短期化，以牺牲企业的长远利益为代价换取企业暂时的繁荣和兴旺。职工的短期行为表现为不把企业看成自己的归宿与寄托，不会自动自发、自觉自愿为企业的持续发展奉献自己的才华和劳动。实行员工持股制度后，经理层和员工与企业之间有资产纽带相连，在增加他们的未来权益的同时也设置了资产与权益抵押。就是说，由于员工持股计划一般都对激励对象利益的兑现附带有服务期的限制，使其不能轻言“去留”———如果被激励者在合同期满前离职，则会损失一笔不小的既得经济利益。特别是对于高级管理人员和骨干员工，股权激励的力度往往比较大，跳槽者的工作转换成本也将大大提高。所以，员工持股计划对于稳定员工队伍，特别是对于稳定“关键员工”的作用比较明显。
　　加入WTO之后，在国内金融市场对外开放程度越来越高的趋势下，银行、保险、证券等金融业受到境外金融巨头的冲击将越来越强烈，内资和外资金融机构对于优秀金融人才的争夺将越来越激烈。在这种背景下，员工持股计划的推出，无疑会增强我国金融企业对金融人才的吸引力，从而保持了自己在市场中的竞争力。

　　5、增加员工的退休福利。
　　员工持股计划（ESOP）是面向企业全体员工的福利性比较强的股权激励工具。对于那些效益状况良好且比较稳定的企业，实施激励面比较宽的股权激励使多数员工通过拥有公司股票（或股权）参与企业利润的分享（比如美国的ESOP，中国的职工持股计划），具有十分明显的福利效果。员工持股计划中，可以设计工龄股、职务股和贡献股等，甚至退休后还可以不转让股权，还可以继续获得股利收入。从这个意义上说，通过合理设计的员工持股计划还可增加企业经营者和职工的退休福利，从而达到补充完善社会养老保险体系的目标。

　　案例分析

　　案例一：平安保险的员工持股计划
　　平安1988年创办时就成立了深圳平安综合服务公司。后来, 深圳平安综合服务公司改名为平安职工合股基金。1995年, 职工合股基金改制成为现在的新豪时投资发展有限公司，成为一个具体负责平安员工股份的集中托管和入股资金投资运作的有限责任公司。新豪时持有平安保险7.9％和平安证券18％的股份。
　　目前平安及子公司的工会持股机构最终组成了深圳新豪时和深圳江南实业两家职工和高管持股公司，这两大股东分别持有平安保险7.9％和9.7％股份。深圳新豪时和深圳江南实业的实际最终控股股东分别为平安保险工会、平安证券工会和平安信托工会。2001年，平安证券增资扩股时，新豪时出资1.8亿元获得平安证券18％的股权，成为其第三大股东。
　　平安的员工持股计划规定，投资者必须是平安集团内员工，所购股份不能转让、交易，也不能流通，目前仅能享受分红，员工全部现金认购，而且离职后必须退回。
　　为了保持新豪时和江南实业在重大决策上的独立性，平安公司所有高管层已主动签署了一个申明，放弃他们在这两家公司股份的决策投票权。公司高层希望以此保持平安经营的规范、透明及对全体股东的忠诚、负责。

　　案例二：获准筹建的高华证券中的管理层持股
　　据有关报道，中国证监会在8月份批复同意联想控股公司、北京厚丰创投公司、北京高望创投公司、北京德尚创投公司等四家公司分别出资26800万元发起组建北京高华证券有限责任公司（注册资本10.72亿元）。其中，后三家发起公司，即北京厚丰创投公司、北京高望创投公司、北京德尚创投公司均为高华证券管理层持股，其出资款项来自高盛的借款。
　　证券公司有必要引入员工持股计划，提供激励与约束的制衡机制，以促进公司业务创新和风险控制。在股权结构中，加入公司员工、特别是经营者的股权份额，使经营者（包括员工）不仅是董事会的代理人，同时作为股东又是董事会（通过股东会）的委托人，这样就能形成一个互为委托--代理关系的循环链，使委托人与代理人之间相互制约，有助于实现整个证券公司利益相关者“目标函数兼容性”，从而证券公司成为公司利益相关者的一个利益共同体。

　　案例三：交通银行正准备试行的员工持股和期权计划
　　据有关消息，交通银行正准备推出员工持股计划。实行员工持股计划将有利于银行绩效的最大化，交行的第二大股东汇丰早在10年前就已推行了员工持股计划。
　　随着汇丰银行的进入并成为其第二大股东后，员工持股计划提上了交行进一步企业改制的议事日程。据有关消息，交行目前正着手拟定一份有关让内部员工认购股份的计划书，酝酿中的持股方案大致内容为：支持员工持有交行未来在上海A股市场发行的股份，同时让任职满一定年限的高级员工享有相应额度股份的优先购买权。